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招商证券：白电外销改进趋势明亮 小家电品牌出海、代工订单景气连续
来源：鹅电竞直播 发布时间：2024-02-04 15:02:42
招商证券发布研究报告称，白电外销在库存回补支撑下改进趋势明亮，要点引荐海信家电(000921.SZ)、美的集团(000333.SZ)、格力电器(000651.SZ)、盾安环境(002011.SZ)；小家电品牌出海、代工订单景气连续，清洁、小厨电及东西要点引荐石头科技(688169.SH)、苏泊尔(002032.SZ)、巨星科技(002444.SZ)，代工引荐德昌股份(605555.SH)、比依股份(603215.SH)、新宝股份(002705.SZ)；显现工业链侧重注重MiniLED电视技能革新下的商场时机，主张掌握下流品牌海信视像(600060.SH)、TCL电子(01070)，LED上游兆驰股份(002429.SZ)。
白电：内销高景气+外销改进，注重股息率+稳增加战略。家电龙头美的集团、格力电器、海信家电、海信视像现在股息率5%-6%，23年空调内销景气带动下白电遍及根本面体现微弱，展望24年外销改进趋势明亮，库存回补支撑订单高增，内销多品类、途径下沉、品牌分级战略供给耐性，家电龙头公司遍及奉献双位数成绩增加确定性，叠加继续股份回购、翻滚股权鼓励，保证运营战略定力。四季度咱们估计美的集团收入同比增加10%，成绩同比增加10%-15%；格力电器收入同比增加5%-10%，成绩同比增加11%-48%；海信家电收入同比增加5%-10%，成绩同比增加10%-15%；上游零部件盾安环境收入成绩别离同比增加5%
小家电：海外需求回暖+途径库存回补。出口链中清洁品类要点引荐石头科技，一方面公司海外商场占有率凭仗杰出产品力和稳步提高的品牌力、途径力继续扩张，1月份CES展发布旗舰机型S8 MAX和中高端Q Revo系列逐渐增强产品力，另一方面国内商场经过优异的产品功能和精细化掩盖的产品矩阵完成比例向上，咱们估计公司四季度成绩同比增加125%；科沃斯短期受国内清洁商场行情报价竞赛加重影响盈余将继续承压，咱们估计收入根本同比相等，赢利同比下滑30%；厨房小家电方面，海外零售商库存去化周期完毕，三季度开端途径补库有用支撑外销向企业收入赢利敏捷康复，四季度职业景气仍在继续，叠加低基数影响，估计外销向企业将继续获益，但内销商场全体需求仍继续承压，咱们估计新宝股份收入同比增加30%，赢利同比增加80%，苏泊尔收入同比增加15%-20%，赢利同比增加5%-10%，九阳股份收入同比增加10%；个护引荐飞科电器，高速吹风机新品体现亮眼，估计四季度收入同比增加10-15%；东西板块，根据海外库存回补及美联储降息地产周期向上，咱们继续看好东西职业β。黑五圣诞拉动下家得宝11-12月终端动销同比转正，手/电动东西同比增加4-5%，园林东西双位数增加。12月新屋出售年化66.4万户，高于预期的64.9万户，30年典当借款利率从7.6%环比下降至6.6%。库存方面，电动东西和东西柜去库完毕，园林东西进入备库周期，要点引荐巨星科技，咱们估计公司四季度收入同比增加20%，成绩同比增加50%。
显现：MiniLED浸透率快速提高，头部品牌继续加大投入。据奥维云网计算，2023年国内MiniLED电视零售量浸透率同比提高1.8pct至2.9%，零售额浸透率同比提高5.4pct至9.8%，均远超同期 OLED 浸透率且走势违背。跟着中资品牌在 MiniLED 范畴快速拓宽，三星、LG 、索尼等日韩系品牌也纷繁宣告将加大 MiniLED投入力度，预期2024年全球浸透率将连续23年快速向上趋势，国产品牌有望凭借国内老练供应链+广掩盖产品矩阵优势继续实现全球比例提高+品牌晋级逻辑，估计四季度海信视像收入同比增加10%，成绩同比增加0%~10%。此外，中上游要点引荐全工业链布局的兆驰股份，一方面公司凭借全球排名前三的电视代工事务以及全国排名前三的MiniLED背光模组生产能力有望充沛获益于本轮MiniLED背光电视全球浸透提高的工业时机，另一方面公司作为全球COB显现屏制作龙头，有望继续获益于显现屏职业COB浸透提高的职业大趋势，咱们估计公司四季度收入同比增加20%-30%，成绩同比增加40%。
厨电照明：地产利好方针不断加码，竣工支撑全体需求。三季度以来地产利好方针不断加码，一二线城中村改造、广州铺开超120平米住所限购、存量房贷利率下调等一揽子方针出台，叠加保证房等“三大工程”方针逐渐落地，商场决心显着提振，竣工端Q4连续Q3康复趋势，单季度住所竣工面积同比增加12.7%，1-12月竣工面积同比增加22.6%，后地产特点较强的大厨电、照明板块龙头也连续收入和成绩的同比改进，四季度咱们估计老板电器收入同比增加10%，成绩同比增加40%；电工照明板块公牛集团收入成绩均同比增加15%，欧普照明成绩同比增加5%。
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